Le CAC 40 (CAC = \u00ab\u00a0Cotation Assist\u00e9e en Continu\u00a0\u00bb) est consid\u00e9r\u00e9 comme repr\u00e9sentatif de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique fran\u00e7aise (http:\/\/fr.wikipedia.org\/wiki\/CAC_40<\/a>).<\/p>\n\n\n\n Comme tel, en l\u2019absence de sp\u00e9culation, son \u00e9volution devrait suivre \u00e0 peu pr\u00e8s la courbe de la production nationale.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Les courbes correspondantes sont repr\u00e9sent\u00e9es dans le graphique ci-dessous.<\/p>\n\n\n\n Le CAC 40 y est repr\u00e9sent\u00e9 en 2 s\u00e9ries trouv\u00e9es dans 2 sites diff\u00e9rents (et il manque 5 mois en 2006)<\/p>\n\n\n\n Le PIB repr\u00e9sent\u00e9 est le PIB total en valeur (et non pas en volume). L\u2019indice des prix est l\u2019indice INSEE classique.<\/p>\n\n\n\n Les indices rouge et mauve sont en relatif\u00a0; je leur ai impos\u00e9 de co\u00efncider au 1.1.1988, date de sa cr\u00e9ation, et plac\u00e9 en ordonn\u00e9e de telle sorte que le PIB \u00ab\u00a0moyenne\u00a0\u00bb le CAC 40 entre 1990 et 1997, p\u00e9riode consid\u00e9r\u00e9e comme stable.<\/p>\n\n\n\n Conclusions :<\/strong><\/p>\n\n\n\n L\u2019indice boursier colle assez remarquablement \u00e0 l\u2019indice de production entre 1989 et 1997, et qui plus est, avec une fluctuation relativement minime. Faudrait-il saluer la relative mod\u00e9ration des sp\u00e9culateurs pendant cette p\u00e9riode ?<\/p>\n\n\n\n Le soi-disant \u00ab krach boursier \u00bb de 2003, bien loin d\u2019en \u00eatre un, n\u2019est en fait qu\u2019un (bref) r\u00e9ajustement \u00e0 la r\u00e9alit\u00e9.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Et faut-il s\u2019attendre \u00e0 un prochain \u00ab r\u00e9ajustement \u00bb ?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Amis boursiers, vendez !<\/strong>\\<\/strong><\/p>\n\n\n\n **************************************<\/p>\n\n\n\n Regardons un peu plus loin en arri\u00e8re, en faisant pr\u00e9c\u00e9der le CAC40 des actions avant 1988 (France et Etats-Unis) (le PIB plac\u00e9 comme dans la figure pr\u00e9c\u00e9dente pour \u00ab\u00a0coller\u00a0\u00bb avec le CAC40 vers 1990. Indice relatif)<\/p>\n\n\n\n L\u2019indice boursier moyen n\u2019est li\u00e9 que de loin en loin \u00e0 la production \u00e9conomique.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Comment d\u00e8s lors pourrait-on avoir confiance ? Dans ces conditions, pousser le Fran\u00e7ais moyen \u00e0 investir ses \u00e9conomies dans ce genre de placement n\u2019est autre que de l\u2019arnaque.<\/p>\n\n\n\n Et ce n\u2019est sans doute pas pour rien que l\u2019on trouve plein de statistiques sur des p\u00e9riodes tr\u00e8s courtes, et fort peu et difficilement sur des p\u00e9riodes longues.<\/p>\n\n\n\n **************************************<\/p>\n\n\n\n Enfin, une historique encore plus lointaine (en indice relatif, toujours).<\/p>\n\n\n\n (la figure de la page pr\u00e9c\u00e9dente ne fait que reprendre la partie droite de celle-ci) Chute vertigineuse des actions fran\u00e7aises, pour adaptation aux am\u00e9ricaines, entre 1900 et 1950 (Qui c\u2019est qui commande, non mais !?)\u2026. Cette chute est fortement li\u00e9e aux deux guerres mondiales. La crise de 1930 ne para\u00eet dans ce graphique qu\u2019un simple \u00e9v\u00e8nement statistique.<\/p>\n\n\n\n (nota\u00a0: je n\u2019ai pas not\u00e9 le site o\u00f9 j\u2019ai trouv\u00e9 les valeurs num\u00e9riques utilis\u00e9es pour ce graphique, et \u00e0 l\u2019instant o\u00f9 je r\u00e9dige, je n\u2019arrive pas \u00e0 le retrouver\u00a0: quand je vous disais qu\u2019il \u00e9tait difficile de trouver les statistiques sur des p\u00e9riodes longues\u2026)<\/p>\n\n\n\n __________________________________________________________________________________________<\/p>\n\n\n\n Je reprends le texte que j\u2019avais publi\u00e9 il y a 12 ans :<\/p>\n\n\n\n http:\/\/marc.gensane.free.fr\/esquisses\/economie\/Le%20CAC%2040.htm<\/a><\/p>\n\n\n\n et que j\u2019ai reproduit ci-dessus.<\/p>\n\n\n\n J\u2019y montrais, peu avant l\u2019explosion de la bulle d\u2019alors, pourquoi \u00e0 ce moment il y avait int\u00e9r\u00eat \u00e0 vendre ses actions.<\/p>\n\n\n\n A l\u2019\u00e9poque, le CAC40 d\u00e9passait l\u2019indice 6000, alors que sa valeur r\u00e9elle aurait d\u00fb \u00eatre environ 3100 (voir la courbe mauve dans le graphique de l\u2019article ci-dessus). L\u2019indice \u00e9tait donc alors sur\u00e9valu\u00e9 de 100 % : la bulle \u00e9tait \u00e9vidente !<\/p>\n\n\n\n Qu\u2019en est-il maintenant ?<\/p>\n\n\n\n De 2007 \u00e0 2019, le PIB de la France est pass\u00e9 de 1945 milliards \u20ac \u00e0 2282 milliards \u20ac. Pour \u00eatre significatif, l\u2019indice du CAC40 devrait \u00eatre maintenant de 3100 * (2282 \/ 1945) = 3640.<\/p>\n\n\n\n Or il est devenu sup\u00e9rieur \u00e0 4000 depuis 2014, voire constamment sup\u00e9rieur \u00e0 5000 depuis mi-2016. Sa valeur oscille en ce moment autour de 5300, soit une sur\u00e9valuation constante d\u2019environ 45 %. Comme le ph\u00e9nom\u00e8ne dure, il ne donne pas l\u2019impression d\u2019une bulle, et on pourrait croire qu\u2019il est encore capable de monter.<\/p>\n\n\n\n Mais en r\u00e9alit\u00e9 on est probablement en pr\u00e9sence d\u2019une bulle permanente et masqu\u00e9e ; en effet :<\/p>\n\n\n\n 1) Echaud\u00e9s par deux bulles qui ont \u00e9clat\u00e9 coup sur coup (en 2000 et 2008), les investisseurs ont peut-\u00eatre compris qu\u2019il faut \u00e9viter de provoquer des bulles \u00e0 pentes raides comme dans le pass\u00e9 ; donc, il ne faut plus s\u2019attendre \u00e0 une mont\u00e9e vertigineuse de l\u2019indice.<\/p>\n\n\n\n 2) Le PIB en euros augmente encore, mais son taux d\u2019accroissement diminue r\u00e9guli\u00e8rement (figure ci-dessous). Compte tenu de l\u2019augmentation de la population, le PIB par habitant serait m\u00eame en stagnation. Le PIB ne pourra tout de m\u00eame pas rester ind\u00e9finiment d\u00e9connect\u00e9 de la production.<\/p>\n\n\n\n Comme d\u2019autre part il faut plut\u00f4t s\u2019attendre dans l\u2019avenir \u00e0 la d\u00e9croissance dans les pays \u00ab riches \u00bb, \u00e0 plus ou moins longue \u00e9ch\u00e9ance c\u2019est une baisse de l\u2019indice qui est la plus probable.<\/p>\n\n\n\n D\u2019o\u00f9 le titre du pr\u00e9sent article\u2026.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Variation du PIB par habitant en France\u00a0:<\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n __________________________________________________________________________________________<\/p>\n\n\n\n Il y a 3 ans [2e<\/sup> article], j\u2019invitais les possesseurs d\u2019actions boursi\u00e8res \u00e0 les vendre, pour le motif que celles-ci \u00e9taient dans l\u2019ensemble tr\u00e8s surcot\u00e9es \u00e0 l\u2019\u00e9poque.<\/p>\n\n\n\n A consid\u00e9rer les cours d\u2019actions actuels (fin 2022), il semble que mon appr\u00e9ciation \u00e9tait bien pessimiste ! En effet, bien loin de baisser, le cours moyen du CAC40 a encore augment\u00e9 de 20% depuis 2019 (voir figure indiqu\u00e9e ci-dessous).<\/p>\n\n\n\n L\u2019indice r\u00e9el (c\u2019est-\u00e0-dire : corr\u00e9l\u00e9 au PIB ; hors sp\u00e9culation) estim\u00e9 en 2008, \u00e9tait d\u2019un peu plus de 3000. Cf http:\/\/marc.gensane.free.fr\/esquisses\/economie\/Le%20CAC%2040.htm<\/a>. Nous serions donc bien en p\u00e9riode de bulle ; une bulle prolong\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n Certes on peut se demander si la croissance des entreprises du CAC40 est \u00e9gale \u00e0 la croissance moyenne. Toutefois, elles ne sont pas choisies sp\u00e9cialement selon leur taux de croissance, mais selon leur repr\u00e9sentativit\u00e9 dans un secteur d\u2019activit\u00e9. Donc il est on peut supposer que la croissance moyenne des entreprises du CAC40 soit voisine de la croissance moyenne du pays. Cela semble d\u2019ailleurs \u00eatre le cas, car le chiffre d\u2019affaires total de ces entreprises a \u00e9t\u00e9 en euros de 1.2% par an (de 1243 M\u20ac en 2010 \u00e0 1431 M\u20ac en 2021) (information non totalement significative cependant car les entreprises retenues dans cet indice changent un peu tous les ans).<\/p>\n\n\n\n Donc il y a bulle (et vous pensez peut-\u00eatre comme moi : c\u2019est con s\u2019il y a bulle). Les bulles sont toujours crev\u00e9es un jour ou l\u2019autre par des \u00e9pingles appel\u00e9es crises (les derni\u00e8res en 2000 et 2007). La bulle actuelle a \u00e9t\u00e9 plus longue \u00e0 se former que les pr\u00e9c\u00e9dentes, elle dure depuis 11 ans, elle est certainement plus solide. Comme je le disais dans l\u2019article 2, \u00e9chaud\u00e9s par les bulles pr\u00e9c\u00e9dentes, les \u00ab traders \u00bb (leurs employeurs) sont devenus plus prudents. Ce n\u2019en est pas moins une bulle. L\u2019\u00e9pingle \u00ab COVID \u00bb l\u2019a \u00e0 peine entam\u00e9e. Quelle sera la prochaine \u00e9pingle ? Et quand ?<\/p>\n\n\n\n Aussi r\u00e9it\u00e9r\u00e9-je mon conseil : amis boursiers, vendez !<\/p>\n\n\n\n Il est de toute fa\u00e7on notoire que dans l\u2019ensemble, les indices boursiers dans le monde \u00e9voluent de fa\u00e7on assez ind\u00e9pendante des PIB. Ainsi le Dow Jones (figure ci-dessous) a progress\u00e9 de 9.5% \/an de 2010 \u00e0 2021, alors que la croissance des USA \u00e9tait de 2.5%\/an. Inversement il y a aussi des cas o\u00f9 ils progressent moins vite, voire r\u00e9gressent, alors que les entreprises qu\u2019ils repr\u00e9sentent sont en pleine croissance. C\u2019\u00e9tait le cas des actions fran\u00e7aises entre 1970 et 1985 (juste avant la cr\u00e9ation du CAC40, voir figure dans l\u2019article pr\u00e9cit\u00e9). C\u2019est par exemple le cas de l\u2019indice \u00ab Shanga\u00ef composite \u00bb qui repr\u00e9sente des entreprises chinoises : il n\u2019a progress\u00e9 que de 4% par an sur les 25 derni\u00e8res ann\u00e9es (avec des p\u00e9riodes de r\u00e9gressions) alors que la croissance de la Chine a \u00e9t\u00e9 imperturbablement entre 8 et 12% par an sur cette p\u00e9riode.<\/p>\n\n\n\n Malgr\u00e9 cette ind\u00e9pendance, il est probable que l\u2019institution boursi\u00e8re (dans sa forme actuelle) ne pourrait sans doute pas tenir en cas de d\u00e9croissance av\u00e9r\u00e9e. Une telle d\u00e9croissance serait non seulement une redoutable \u00ab \u00e9pingle \u00bb pour nos bulles, mais signerait la fin d\u2019une institution qui s\u2019est en fait d\u00e9velopp\u00e9e en m\u00eame temps que la croissance \u00e9conomique (depuis 1 \u00e0 3 si\u00e8cles selon les pays)<\/strong>. Or non seulement cette d\u00e9croissance est in\u00e9vitable, mais elle existe d\u00e9j\u00e0, masqu\u00e9e par des taux de croissance de PIB baissant r\u00e9guli\u00e8rement mais encore apparemment positifs. Elle s’accompagne de rendements d’\u00e9pargne relativement n\u00e9gatifs (c.\u00e0.d. inf\u00e9rieurs \u00e0 l’inflation) : pour les livrets A, c’est le cas depuis longtemps!. <\/p>\n\n\n\n Une d\u00e9croissance av\u00e9r\u00e9e et d\u00e9finitive.<\/p>\n\n\n\n Figures :\u00a0Cours du CAC40 et\u00a0du Dow Jones :<\/p>\n\n\n\n ___________________________________________________________________________________________<\/p>\n\n\n\n DEBUT MARS 2024\u00a0:<\/strong><\/p>\n\n\n\n CAC40 : cote 8000<\/p>\n\n\n\n Dow Jones : cote 39000<\/p>\n\n\n\n La bulle est solide, et comme je l\u2019\u00e9crivais plus haut : \u00ab L\u2019indice boursier moyen n\u2019est li\u00e9 que de loin en loin \u00e0 la production \u00e9conomique \u00bb. Et il en est de plus en plus loin depuis 15 ans.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Publi\u00e9s en 2007, 2019, 2023, 2024 1er ARTICLE, 2007 Le CAC 40 (CAC = \u00ab\u00a0Cotation Assist\u00e9e en Continu\u00a0\u00bb) est consid\u00e9r\u00e9 comme repr\u00e9sentatif de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique fran\u00e7aise (http:\/\/fr.wikipedia.org\/wiki\/CAC_40). Comme tel, en l\u2019absence de sp\u00e9culation, son \u00e9volution devrait suivre \u00e0 peu pr\u00e8s la courbe de la production nationale. Les courbes correspondantes sont repr\u00e9sent\u00e9es dans le graphique ci-dessous. 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<\/figure>\n\n\n\nEt l\u2019avenir proche, peu de temps apr\u00e8s la publication de cet article, a donn\u00e9 raison \u00e0 cette conclusion.<\/h6>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/marc-gensane.site\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/image-5.png\")
<\/figure>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n![\"\"](\"https:\/\/marc-gensane.site\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/image-6.png\")
<\/figure>\n\n\n\n2e<\/sup> ARTICLE, 2019<\/h3>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/marc-gensane.site\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/image-7.png\")
<\/figure>\n\n\n\n3e<\/sup> ARTICLE, 2023<\/h3>\n\n\n\n
En 2021, il est environ 6500.
La hausse moyenne de 2010 \u00e0 2021 (en 12 ans) est donc de plus de 5% par an (voir figure ci-dessous).
Alors que la croissance en France dans cette m\u00eame p\u00e9riode \u00e9tait en moyenne de 1.5% par an (et la croissance mondiale de 3%).<\/p>\n\n\n\n![\"\"](\"https:\/\/marc-gensane.site\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/image-8.png\")
<\/figure>\n\n\n\n![\"\"](\"https:\/\/marc-gensane.site\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/image-9.png\")
<\/figure>\n\n\n\n